华安证券股份有限公司陈晶近期对三旺通讯进行磋商并发布了磋商论说《群众超过的工业互联网管制有策画提供商》，本论说对三旺通讯给出买入评级，现时股价为20.31元。

哥要搞蝴蝶谷

三旺通讯(688618)

主要不雅点：

公司大致：群众超过的工业互联网管制有策画提供商

三旺通讯是工业互联网鸿沟的先驱和辩论者。公司拓荒于2001年，深耕工业通讯商场20年。公司领有较为完竣的工业通讯产物体系，拳头产物包括工业以太网交换机、镶嵌式工业以太网模块、拓荒联网产物、工业无线产物等。

诳骗场景涵盖理智城市、轮廓管廊、智能制造、轨说念交通、智能电力、煤炭石化等行业鸿沟，卑鄙大客户囊括了中国中车、中国煤科、国度电网等央国企和上市公司。公司营收快速增长，盈利才能较好，近五年收入复合增速26.34%，轮廓毛利率永恒看守在60%附近。

行业大致：TSN、5G、AI和边际策划为行业带来增量空间

商场范围方面，宏不雅视角，我国工业通讯商场范围接近2000亿；行业视角，工业通讯卑鄙风电、光伏、新式储能、理智矿山、智能制造、理智交通、理智城市等鸿沟景气度较高；产物视角，工业以太网交换机200-300亿商场范围，需求主要来自动力和交通鸿沟。

竞争格局方面，在工业通讯拓荒行业，尤其工业以太网交换机鸿沟，好意思国、欧洲和台系的厂商永恒处于领跑地位，以赫斯曼、摩莎、罗杰康、念念科、研华科技等为代表的老牌厂商时刻积攒深厚、品牌历史悠久，在群众工业通讯拓荒商场占相比大份额。国内厂商主要有三旺通讯、东土科技、映翰通、迈威通讯等参与同台竞争。跟着国产拓荒显露性束缚得到商场招供，现时商场竞争的焦点照旧渐渐转向产物的质地、性价比和售后反应速率等才能，国产通讯拓荒厂商有望在群众商场快速解围。

保举逻辑：

1)卑鄙气象储、理智矿山、智能制造、理智城市(车路云一体化)等行业或鸿沟景气度高；

2)历程二十多年的深耕，公司产物可靠性获取招供，质地、性价比和售后均具备较强的竞争上风，面对国产替代和出海机遇；

3)质地好、估值低、严重超跌，按照咱们的盈利预测，现时股价对应2025年10倍附近PE。

投资提议

瞻望公司2024-2026年归母净利润分辩为1.44、2.09、3.15亿元，对应EPS为1.30、1.89、2.85元，现时股价对应2024-2026年PE分辩为15.59X/10.73X/7.12X。初度粉饰，赐与“买入”评级。

风险教唆

1)部分卑鄙需求不足，尤其车路云名堂施展不足预期；2)HaaS名堂执续较弱，单个名堂体量大导致短期收入波动；3)行业竞争加重导致毛利率下滑风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据策划，招商证券梁程加磋商员团队对该股磋商较为深刻，近三年预测准确度均值高达83.71%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.37亿，凭据现价换算的预测PE为16.38。

最新盈利预测明细如下：